21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道盡管倫敦現(xiàn)貨黃金價格徘徊在1919美元/盎司附近，離7月創(chuàng)下的歷史高點1987.3美元/盎司仍有較大差距，但境內(nèi)以人民幣計價的黃金價格正在迭創(chuàng)新高。截至9月12日收盤時，境內(nèi)黃金延期交易主力合約報價（以人民幣計價）為468.3元/克，盤中創(chuàng)下歷史新高468.7元/克。一位黃金業(yè)內(nèi)人士向記者透露，境內(nèi)黃金價格之所以迭創(chuàng)新高，主要是受到近期人民幣匯率下跌影響。由于人民幣兌美元匯率一度跌破7.3,以美元計價的黃金在折算成人民幣計價后的價格明顯上漲，帶動境內(nèi)黃金價格迭創(chuàng)新高?！斑@也表明，人民幣計價的黃金是對沖人民幣匯率下跌風(fēng)險的有效工具。”他直言。去年人民幣兌美元匯率下跌8%期間，以人民幣計價的境內(nèi)黃金價格在2022年上漲逾9%。值得注意的是，境內(nèi)黃金價格迭創(chuàng)新高，也帶動境內(nèi)黃金ETF凈值不斷刷新高點。數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日收盤時，境內(nèi)14只黃金ETF（剔除聯(lián)接基金，合并份額計算）凈值悉數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，就年化收益回報率而言，今年以來境內(nèi)黃金ETF年的平均回報率達到13.15%，最高突破14%。與此對應(yīng)的是，大量資金正涌入黃金ETF，令黃金ETF在二級市場幾乎都呈現(xiàn)溢價交易。數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日收盤時，華安黃金ETF的份額從6月底的23.93億份增至約27.32億份；博時黃金ETF從6月底的13.9億份增至約15.04億份；國泰黃金ETF從6月底的2.75億份增至3.48億份。一位私募基金經(jīng)理告訴記者，這背后，是越來越多投資者注意到境內(nèi)黃金價格（以人民幣計價）與人民幣匯率之間的負(fù)相關(guān)性——即在人民幣匯率下跌時，他們買入黃金ETF，不但能對沖匯率下跌風(fēng)險，還能收獲不菲的超額回報。值得注意的是，受境內(nèi)黃金價格迭創(chuàng)新高影響，近日個別珠寶品牌的黃金首飾零售價格突破600元/克，但這并未影響民眾的購金熱潮。一位黃金零售商告訴記者，在年初金飾購買熱潮降溫后，業(yè)界一度認(rèn)為市場將趨于平靜，但隨著近期人民幣匯率下跌令境內(nèi)黃金價格再度迭創(chuàng)新高，越來越多消費者的購買熱情再度被點燃，且在股市債市波動加大的情況下，他們購買黃金多以資產(chǎn)保值為目的，也被稱為“儲蓄型消費”?！皩痫椉庸づl(fā)商而言，這可能是喜憂參半，一方面他們的下游零售商訂單增加，令他們業(yè)務(wù)收入更加可觀；另一方面他們未必愿意替下游珠寶零售商采購黃金原料，因為一旦境內(nèi)金價回落，他們將承受高成本庫存損失風(fēng)險?！彼毖?。人民幣匯率與境內(nèi)金價的蹺蹺板效應(yīng)在多位業(yè)內(nèi)人士看來，境內(nèi)金價之所以迭創(chuàng)新高，主要受到人民幣匯率下跌影響。尤其是人民幣兌美元匯率一度跌破7.3，令美元計價的黃金在折算成人民幣計價后的價格明顯上漲，推動境內(nèi)金價（人民幣計價）持續(xù)上漲。這也是境內(nèi)外黃金價格走勢截然不同的主要原因。受此影響，境內(nèi)黃金ETF的年化回報率也位居前列。數(shù)據(jù)顯示，今年以來黃金ETF的平均回報率達到13.5%，僅次于部分量化策略私募基金（年化回報率超過20%），跑贏眾多資產(chǎn)類別。這吸引越來越多資金紛紛涌入黃金ETF淘金。畢竟，在股市債市波動加大的情況下，黃金ETF的賺錢效應(yīng)似乎更強，很快成為眾多投資者眼里的香餑餑?！案匾氖?，越來越多機構(gòu)投資者擔(dān)心中美貨幣政策持續(xù)分化或令人民幣匯率進一步走低，紛紛加倉黃金ETF作為對沖人民幣匯率下跌風(fēng)險的重要舉措。”上述私募基金經(jīng)理指出。值得注意的是，近日，華安黃金ETF、易方達黃金ETF與博時黃金ETF先后發(fā)布今年中期報告顯示，橋水中國旗下多只基金現(xiàn)身這些產(chǎn)品的十大持有人之列。其中，橋水全天候增強型中國私募基金三號、橋水全天候增強型中國私募基金二號均出現(xiàn)這只黃金ETF的十大持有人之列，合計持有華安黃金ETF9708.97萬份，與2022年底持平。橋水全天候增強中國私募投資基金的一號、橋水全天候增強中國私募投資基金的二號、橋水全天候增強中國私募投資基金的三號則出現(xiàn)在這只杭錦ETF的前十大持有人行列，合計持有4197.63萬份，與2022年底持平。橋水（中國）對博時黃金ETF持有6462.96萬份，與2022年底持平。這意味著橋水中國斥資約9億元資金重倉持有境內(nèi)黃金ETF。鑒于境內(nèi)黃金ETF今年以來平均回報率達到13.5%，橋水中國此舉無疑賺得盆滿缽滿。一位外資私募基金人士向記者分析說，這可能與橋水的全天候策略有著密切關(guān)系。因為橋水基金深知，當(dāng)一個國家貨幣匯率出現(xiàn)較大幅度下跌時，以這個國家貨幣計價的黃金價格往往會出現(xiàn)上漲，不但能有效對沖這個國家貨幣匯率下跌風(fēng)險（以及匯率下跌所衍生的其他金融資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險），還能通過當(dāng)?shù)亟饍r上漲獲取可觀的回報。與此橋水中國堅定持有境內(nèi)黃金ETF頭寸截然不同的是，二季度橋水美國基金大舉拋售SPDR黃金ETF(GLD.US)與黃金信托ETF(IAU.US)。業(yè)績認(rèn)為這可能是基于兩大原因，一是橋水在5月COMEX黃金期貨價格迭創(chuàng)新高之際獲利離場，二是橋水認(rèn)為美聯(lián)儲進一步加息預(yù)期升溫與美元強勢，令美元計價的黃金價格走低。記者獲悉，隨著境內(nèi)金價迭創(chuàng)新高，近日多家基金公司還紛紛上報中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF，與黃金類ETF不同的是，這類產(chǎn)品主要投向黃金行業(yè)上市公司。多位業(yè)內(nèi)人士指出，目前黃金行業(yè)上市公司股價漲跌，主要受到境外黃金基準(zhǔn)價格（美元計價的）漲跌的影響，因此投資者需注意相關(guān)潛在的投資風(fēng)險。購金熱值得注意的是，境內(nèi)黃金價格迭創(chuàng)新高，再度引發(fā)中國大媽們的購金熱。上述黃金零售商告訴記者，近日各家門店的金飾銷量再度回升，一度逼近年初的銷售額峰值。究其原因，一是境內(nèi)金價上漲，激發(fā)了民眾買漲不買跌的熱情，二是婚慶旺季即將來臨，不少民眾紛紛提前購買黃金首飾；三是在股市債市等金融市場資產(chǎn)價格波動加大的情況下，越來越多民眾投資風(fēng)險偏好有所降低，紛紛買入黃金力爭資產(chǎn)保值。他直言，近期他聽說個別珠寶品牌已將黃金首飾零售價格首次調(diào)高至601元/克，但購買者依然絡(luò)繹不絕。但對黃金首飾加工批發(fā)商而言，這是“幸福的煩惱”。一方面民眾購金熱來臨令下游黃金零售商紛紛加大首飾采購量，令他們業(yè)務(wù)收入更上一層樓，另一方面在金價迭創(chuàng)新高的情況下，他們替下游黃金零售商采購黃金原料的態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，害怕金價下跌導(dǎo)致巨大的業(yè)務(wù)虧損。“現(xiàn)在，業(yè)界都擔(dān)心人民幣匯率企穩(wěn)回升將令國內(nèi)金價回調(diào)，若自己替下游黃金零售商采購黃金原料，非但把微薄的加工費賠進去，還將損失一大筆黃金原料采購本金。”一位國內(nèi)黃金首飾加工批發(fā)商負(fù)責(zé)人告訴記者。目前越來越多黃金首飾加工批發(fā)商借鑒年初的做法，一面壓縮自營業(yè)務(wù)規(guī)模，即減少自身采購黃金原料備貨的規(guī)模，一面則要求下游黃金零售商自行去上海黃金交易所采購黃金原料，自己只負(fù)責(zé)金飾加工，寧可賺取微薄的金飾加工費，也不想囤貨押注金價上漲獲利。記者多方了解到，目前一些中小型黃金加工批發(fā)商仍在增加自主經(jīng)營規(guī)模。一則抓住下游黃金零售商訂單增加機會積極拓展業(yè)務(wù)，二則押注黃金價格繼續(xù)上漲“賺取”金價低買高賣的豐厚利潤。“但是，考慮到中國相關(guān)部門已采取穩(wěn)匯率措施令人民幣匯率企穩(wěn)反彈，到時境內(nèi)金價勢必回落，因此上述做法無形間面臨較大的虧損風(fēng)險?！鄙鲜鰢鴥?nèi)黃金首飾加工批發(fā)商負(fù)責(zé)人直言。對黃金首飾加工批發(fā)商而言，穩(wěn)健經(jīng)營極其重要，尤其在金價快速上漲時，任何貪婪都可能帶來未知的風(fēng)險。